LPG

Also known as: Liquefied petroleum gas, commercial propane

LPG refers to the lightest (lowest density) liquid fuels produced by a refinery, primarily C3s (propane) and some C4s (butane). As a product, it typically refers to commercial propane, which is primarily propane with a small amount of butane.

The propane and butane blended into LPG can come from many different process units in the refinery, as well as from outside sources such as natural gas plants (from separating NGLs) or steam crackers (from C4 raffinates).

LPG (or commercial propane) typically contains ~90%+ propane （C3) and less than 10% butane (C4).

中国LPG进口量 | 地位愈发重要

2022-07-12 14:00来源：克拉克森研究CRSL评论

在过去10年里，中国在推动全球LPG贸易的稳定增长方面发挥了关键作用，预计在未来也将继续扮演该市场不可或缺的角色。虽然今年以来中国海运贸易遭遇一系列因素的影响（包括疫情期间国内需求疲软，详细分析见《中国信息月刊》2022年5月版）而略显疲态，但强劲的LPG进口成为一大亮点。

快速扩张

过去10年里，中国LPG进口量一直保持着强劲的增长态势：2011-2021年期间，中国LPG海运进口量年复合增长达到21.8%，占全球LPG贸易增量的41%。2021年中国LPG进口量已达到2,450万吨，为历史最高纪录，占全球海运LPG进口总量的22%。在中国LPG需求激增的推动下，全球LPG海运贸易量也稳步增加，从2011年的0.6亿吨上涨到了2021年的1.12亿吨（年复合增长率：6.4%）。

LPG在中国主要用作燃料和化工原料。在过去10年里，化工原料需求（用于生产丙烯）的快速扩张成为推动中国LPG进口量增长的主要推动力。据报道，用于化工行业的LPG份额从2011年的约13%增长到了2019年的约47%。重要化工品丙烯的生产主要通过石脑油裂解工艺或丙烷脱氢（简称PDH项目；LPG主要成分为丙烷，是PDH项目的主要原料）工艺得到。随着美国页岩气革命取得成功，2012年前后全球LPG的供应量显著增长，价格快速下降，增加了LPG为原料生产的成本优势，从而刺激了国内PDH项目建设的快速发展。由于PDH项目对LPG纯度和品质都有较高的要求，而国内产量难以达到标准，因而PDH项目主要依赖进口LPG货源。这也推动了进口LPG占国内总消耗量的比重从2011年的14%上升至2021年的34%。

依然坚挺

受到PDH项目产能扩张和疫情后需求恢复的支撑，2021年中国LPG进口量强劲增长了25%。据克拉克森研究统计，去年约有300万吨/年的新增产能投产，截止年底中国PDH项目总产能超过1,000万吨/年。今年年初至今，尽管中国经济因新一轮疫情管控而有所放缓，但中国LPG进口量依然保持稳定的增长趋势：2022年1-5月同比增长3%成为中国海运进口的一个亮点（同期总进口量同比下降6%）。这主要得益于产能进一步扩张（上半年投产约250万吨/年），以及丙烷-石脑油价差扩大背景下鼓励了LPG替代石脑油用量的增加。

2020年中国LPG进口来源国排名前五位的分别是美国、阿联酋、卡塔尔、阿曼和科威特。2020年来自美国的货源共计480.28万吨，占进口总量的24%，2020年3月2日起中国对美加征关税排除工作展开，美国货源自3月底开始重新进入中国市场，备受华东及北方部分进口企业的青睐，使得美国货源数量骤增，并赶超阿联酋成为2020年中国进口来源国最多的国家。来自阿联酋、卡塔尔、阿曼、科威特和沙特的中东国家，货源共计1095.01万吨，占进口总量的55.7%，因中东货源价格较之美国货源优势不足，以及中国货源采购多元化，来自中东的货源较2019年明显减少；另外，因沙特阿美原油减产导致LPG产量下降，来自沙特阿拉伯的货源排名下降至第七位。来自非洲的货源共计161.55万吨，占比8.22%；来自澳洲的货源共计104.82万吨，占比5.33%，均有不同程度下降。

前景乐观

中国LPG进口量短期前景十分乐观，主要考虑到2022-2023年期间仍将有约1,220万吨/年的PDH产能增量，此外，LPG智能微管网建设也将促进LPG作为燃料在农业方面的使用。尽管包括宏观经济压力在内的诸多因素也为LPG进口带来不确定性，但2022年全年中国LPG进口量预计将增长11%达到2,700万吨，2023年进一步扩张7%。据估算，2022-2023年中国将贡献全球LPG贸易增量的50%。

总而言之，在过去10年，中国LPG进口量在PDH产能快速扩张的推动下增长强劲，为全球LPG海运贸易增长提供了有力支持。展望未来，考虑到国内PDH项目产能继续扩张，中国LPG进口前景依然乐观。

国外LPG多为丙烷。丙烷参考国际价格指数定价，受到原油价格、天然气价格、出口国炼厂检修情况、进口成本、天气等影响。丙烷作为原油加工过程中的副产品，原油期货价格走势的变动对于丙烷价格长线走势指引性较强。我国进口丙烷多来源于中东地区，按CP市场价结算。2018年之前，美国是我国丙烷的重要进口国，美国丙烷按MB市场价结算，但受中美贸易战的影响，2018年9月后美国丙烷进口中断，随着中美第一阶段协议的签订，未来两年，美国丙烷进口量可能大幅增长。

PDH产业的兴起对中国进口LPG品种结构带来影响，在中国进口LPG中，丙烷比例由2012年的56%升至2016年的72%，2017年基本维持不变。过去4年来，美国一直是中国进口LPG的第二大供应国。丙烷是美国出口LPG的支配性品种，中国2017年进口的354万吨美国LPG中95%是丙烷，而进口的阿联酋和卡塔尔LPG中丙烷约占70%。2017年，来自阿联酋、美国和卡塔尔的LPG占中国LPG进口市场的70%。美国和卡塔尔都在扩大液化天然气（LNG）出口能力，也将为今后几年全球LPG市场的充足供应出力，尤其是美国。

中国LPG进口大头来自液化丙烷，其来源国主要是中东几大主产国，截止2019年11月，来自中东地区进口的丙烷总量占整体进口量68.36%。液化丁烷同样主要来自中东几大主产国，截止2019年11月，来自中东地区进口的丁烷总量占整体进口量69.87%，来自东南亚国家进口丁烷总量占比15.74%。　　从中国进口丙烷和丁烷分省统计中可看出，主要进口地区为华东、华南以及华北。其中华东（尤其是浙江）丙烷进口占比明显高于丁烷，这和华东PDH装置集中有关，天津只有丙烷进口也与河北海伟的PDH装置有关。华南地区丁烷进口占比高于丙烷，主要源于一方面华南地区的PDH装置仅一套19年下半年投产的装置，另一方面华南地区承担着一部分内地民用LPG需求的分销任务，因此需要丁烷比例高于其他地区。整体来看，2019年华东LPG进口占比44.81%，华南进口占比33.17%，华北占比19.22%，其他地区占比2.8%，光华东和华南进口占比近8成。

LPG 国际基准价格与主要定价区域

全球来看，LPG 有三大主要的定价区域与基准价格，这也跟整体的供需结构有很大的关系。其中，中东和北美作为全球供应的两极，接近处于寡头垄断的地位，因此对国际 LPG 价格具有举足轻重的话语权。与此同时，远东地区作为首要的消费和资源进口地区，对于定价的影响力也不容忽视。因此，目前全球最重要的基准价格也来自于这三个地区，它们分别为来自中东的 CP 价格、来自北美的 MB 价格以及来自远东的 FEI 价格。

CP 价格 CP 价是沙特阿美石油公司根据上一个月的月初、月中和月底 3 次招标的中标价，并参考现货价格趋势而制定的月度长协合同价格，通常是月底对外正式公布下一个月的 CP 价，报价为 FOB 价，丙烷和丁烷分开进行报价。由于带有对未来价格趋势的判断，因此价格变动带有主观因素。目前沙特几乎 90%以上产出的 LPG 都通过签订长协合同进行销售，每月按照提货月当月 CP 价来进行结算，有很少量现货通过招标销售。与之签订长协合同的企业以大型 LPG 进口商（日韩企业居多）或者贸易商为主，由于 CP 价为 FOB 价，因此通常需要有较强的 LPG 远洋运输能力。长协合同较少有一年一签的，3 年、5 年、10 年合同都有，合同上定量也定价，其中价指的是每月对 CP 基准价的升贴水。由于中国进口资源一大半来自中东地区，CP 价对我国影响尤为重要。

MB 价格 MB 价是目前以美国为代表的北美地区最常用的 LPG 定价标准。每日由 OPIS（Oil Price Information Service）发布丙烷、正丁烷、异丁烷等产品的报价。MB 地处德州南部，是美国主要 LPG 产区，也是整个北美的 LPG 定价中心。随着美国出口份额逐渐扩大，MB 价格的运用比例也日趋上升。与中东相同，美国出口商基本将所有产出资源以长约形式销售，并按照 MB 价格进行结算。该价格为美国本地价格，计算 FOB 价还需要加上美国特有的管道费（terminal fee），其价格会根据当时市场状况、商家信用等级情况、运输数量和频率以及签订的合同期限产生一定变动，一般情况下管道费在 6-16 美分/加仑，极端情况下该价格会出现大幅波动。

FEI 价格 FEI 价是 Argus 和普氏共同发布的以亚洲远东地区为主的价格，部分亚洲市场成交会运用 FEI 价格进行结算，是东北亚地区 LPG 到岸价格的重要参考。虽然目前中国和印度是亚洲消费最大的两个国家，但目前 FEI 价格标的是以日韩为代表的东北亚地区作为基准价。FEI 与 CP 和 MB 价最大的不同在于 FEI 为到岸价，一定程度上规避了运费波动的风险。值得一提的是，由于石脑油与 LPG 在化工用途上具有相当高的替代性，因此石脑油的基准价格 MOPJ（普氏评估的石脑油日本到岸价）与 LPG 价格也具有较好的联动性。在实际的 LPG 定价和预测中，除了三大基准价格外，MOPJ 也经常被纳入考量。